【日圓急貶,日本怎麼了?(個人觀點)】

 

  時隔兩年,昨日再度於粉絲頁發文講述日圓大貶與東京買房,就收到了許多朋友的「關懷」,也很謝謝各位粉絲不離不棄,兩年沒發文還記得我是誰。這篇,我就來分享一下我對於日圓急貶的觀點吧!

 

  日圓急貶,就在今天又創下了一美元兌134日圓的新低匯率。素有日圓先生之稱的日本前財務官榊原英資,還大膽預測這一波日圓跌勢會下探至150的低價。這樣的匯率,看在台灣的哈日族以及欲買房的投資者眼裡,可說是High翻天,換了大筆大筆的日圓,蓄勢待發,就等國境開放之後要來大買特買、大玩特玩!但日圓的持續探底對於日本人(或在日本賺日圓的人)而言,可就笑不出來了。

 

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  日圓貶值的原因,可從2020年疫情初始時說起。當時各國政府為了救市,無不死命印鈔,截至2022年度三月底的資金供給量(Monetary Base),已經來到了688兆日圓。相較於疫情前2019年末的518兆,增加了32%。若與2011年三月安倍經濟學前的110兆相比,可說是近十年來,日本政府印鈔,就讓市面上的日幣數量整整多了6.2倍之多。日圓數量增加(供給過多),本來就會導致日圓價格下跌(日圓匯率變便宜),這就是日圓下跌的首部曲。

 

  而在貨幣增加這麼多的情況下,土地與建物等房產不可能同步增加這麼多,因此相較起來,日圓相對於不動產,就顯得沒價值;不動產相對於日幣,就會漲聲不停。其實說白了,印鈔、以及疫情期間死命發錢的行為,從另一個面向來看,無非就是政府利用了另一種方式來掠奪了你辛辛苦苦攢下的儲蓄。

 

  雖說疫情期間美國也印錢,但由於美國現在已經進入縮表、升息的循環,日本則是持續寬鬆的金融政策,這也讓日幣與美金兩者之間存在的利息差,讓投資機構有利可圖,借幾乎免利息的日圓來買進利息越來越高的美金。這就是日圓下跌的二部曲。

 

  烏俄戰爭開打,各國紛紛制裁俄羅斯,拒絕向俄羅斯購買石油能源。原本的供給少掉了大半,因此導致石油的價位上漲。日本本身是個能源依賴外國進口的國家,石油上漲,也使得日本的經常帳盈餘大幅度萎縮,這也促成了日圓下跌的第三部曲!

 

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  日圓貶值,就代表著日本人的財富被稀釋了。出國旅行時消費直接變貴三成、剛上市的MacBook直接漲價四萬日幣、舊款的Mac明明美國官網就降價,但日本這邊卻不降反漲!最有趣的,莫過於日本現在連中古iPhone價格都漲得比官方網站所販售的新品定價貴了(新聞連結:https://news.yahoo.co.jp/articles/4250ecae7b0e557a3ce63b2246c4e058239bec2a)!

 

  中古iPhone會這麼爆笑地賣得比官網新貨還貴,是因為官網買不到貨。雖說造成這樣情形的主要的原因,是因為半導體缺貨所導致的供貨不足,但同時也因為日圓這樣貶,讓中國人有機可乘,可以在日本用更便宜的日圓大量買進比定價還高的中古iPhone,這樣拿回中國轉賣都還有利可圖,才會造成這麼奇特的現象。

 

  有些人說:「阿反正我在日本生活,不出國,不買外國貨,我賺日圓,花日圓,跟我有什麼差嗎?」有啊,當然有差!而且急貶日圓的後果已經開始顯現!

 

  雖然日本一直都認為便宜的日圓有助於出口,但其實日本早已是個能源以及食品原物料高度依賴進口的國家,日圓急貶代表著進口原物料高漲、石油進口價格上漲代表運輸成本提升、能源進口價格上漲代表民生用電及工業用電價格上揚,一環扣一環,這些最都會轉嫁到末端消費者的民生用品以及水電瓦斯費用上。現在日本的各大超市,食品以及日用品都有10%以上很明顯的漲幅。

 

  像這樣日圓急貶導致生產成本提升,進而引發的物價上漲,並不是因為實體經濟改善,人民薪資增長所伴隨而來的經濟成長。現在日本的情況,有許多專家擔心極有可能會再次陷入物價上漲但經濟卻停滯的「停滯性通膨(Stagflation)」局面(上一次為1970年代)。

 

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  中長期的匯率高低,或多或少與一個國家的經濟實力有關係。

 

  還記得08年金融危機時的日圓嗎?因為世界經濟情勢不穩,被認為是安全資產的日圓成了許多資金的避風港。許多資金為了避險,逃到了日圓,這也導致日圓匯率從一美元兌110日圓一路漲到70~80圓。而如今,日圓的價值比起當年,可說跌掉了一半。

 

 

  無論疫情初期時的市場混亂也好,亦或是今年年初的烏俄戰爭所導致的地政學、經濟上的不確定性也罷,都不見「買日圓避險」的動作。雖說這與全球大印鈔阻止了流動性不足的危機,以及目前的日美利差有很大的關聯,但可以就這樣地貶掉大半的價值,甚至貶得比俄羅斯盧布還誇張,還真讓人搞不清楚究竟是俄羅斯被制裁還是日本被制裁。

 

  實際上,盧布都已經漲回來了,但日圓卻一去不復返。若換算為實質有效匯率(real effective exchange rates,指經過對比外國物價水準以及貿易量之後所調整出來的匯率),日圓現在的價位更是來到了50年的新低點。也就是說,若假設日本物價不變,依現在的匯率,外國物價等於漲了三倍,這相當於50年前的水準。似乎這麼便宜的日圓,已經不單單只是「日圓供給過多、日美金利差、經常帳餘額萎縮」這樣單純的原因。

 

  會不會是因為日本的國力(經濟實力)其實已經弱化,沒有這麼多的對日投資需求?疫情期間的鎖國政策使得日本損失大把大把的觀光財,餐飲業、旅遊航空業等更是損失慘重。2022年,歐美各國都已逐漸走出疫情的陰霾,與病毒共存,GDP成長率也回復到了疫情前的水準,但唯獨日本仍然處於負成長。針對這點,瑞穗銀行的首席市場經濟學家唐鎌大輔就指出,現在低迷的日圓很有可能是因為日圓的需求不再,這是市場給予對經濟低迷束手無策的日本政府的一記警告!

 

  日本經濟實力大不如前,從全球企業的市值來看也可以略知一、二。平成元年(1989年)時,全球前10大企業,日本就佔了七家。時至今日,令和三年(2021年),擠進全球前10大的企業,日本一家都沒有!而我們台灣都還有一家台積電(第10名)!唯一一家進榜前50大的日本企業,就只有豐田汽車(第40名)。這是否也間接說明了,日本真的已經不如以往...(資料:http://honkawa2.sakura.ne.jp/5410.html)。

 

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  日圓過低,除了影響一般人的生活外,對於日本的人才,長遠下來也會是一大打擊。除了日人至海外留學變貴以外,高端人才也會因為廉價的日圓而不願意來日本工作。薪水換回母國貨幣,相當於打了七折,那何必辛苦離鄉背井呢?甚至日本的高端人才也會因此外流至國外賺取外幣,長久下來,對於日本人才的空洞化是一大隱憂。

 

  此外,日本企業也很有可能因為日圓很便宜而被外資大量買收,若關鍵技術流入某國,將會是國安等級的問題。這也是為什麼台灣的台積電死都不能落入某國的原因之一。

 

  但不得不說,日本無論是治安、生活環境、社會福利、抑或是居住舒適度,都仍然算是世界前幾名。或許,投資有成長性的海外,但居住在便宜的日本,會是最好的生活方式也不一定。也難怪去年日本人狂買標普500指數連動型基金,已突破一兆日圓。也難怪上海封城後,許多人潤(Run)到了日本,因為便宜,又好住嘛!

 

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