日圓匯率上沖下洗，負利率政策發表時，一下跌至兌美元120圓，過沒幾天又漲回了110圓。原本預期負利率政策以及美國的升息，會讓日圓的需求變小，讓投資家轉而購買美元，因為如果錢放在日圓，無利可圖，甚至要被扣帳管費的話，照理說資金應該會遠離日圓，往其他更具投資價值的貨幣與標的前進才對。也就是按照日本銀行的盤算，理應會讓日圓繼續貶，但誰知道由於世界經濟情勢的動盪不安，使得投資家更是進入避險狀態（Risk-Off），購買相對安全的日圓，才使得日圓一下又漲了回來。而一般市場上的說法，會讓日圓再度回漲的因素有五大因素，分別為「美國經濟減速與升息力道弱化」、「中國經濟問題與人民幣下跌」、「原油價格暴跌」、「北韓與中東等地政學風險」與「歐洲金融動盪不安」。雖然本站是講「東京不動產投資」，但由於海外不動產投資與匯率息息相關，這篇就讓我們來討論一下匯率問題吧。
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日圓的匯率，到底是由誰來決定？一般來講，外匯市場的參加者，主要可以分成「事業投資實際需求」與「投機行為」兩大類。所謂的「事業投資實際需求」指的就是像汽車廠商或者出口業等，需要將產品出口至外國的產業。這些產業在國外賺到的錢，當然不是日圓，而是美金。因此當這些公司賺了錢，必須將錢匯回日本發薪水給員工以及支付下包廠商費用時，就需要將賺到的美金換回日日圓。
而所謂的「投機行為」，指得就是炒匯行為，來賺差價的，像是對沖基金等。但根據BIS（國際清算銀行）Triennial Central Bank Survey 2013年的統計，這些「事業投資實際需求」在市場上的存在感其實較低，頂多就佔整體的一成左右而已，但「投機行為」的佔比就非常高。
但實際上，因為「投機行為」的買盤，雖然會在短期內大量購買或出售某種貨幣，但因為他們的行為就是投機行為，所以就算他們賣掉某種貨幣後，只要短期之內那貨幣有再跌到一定的程度，他們就會再大量買回來，因為這樣帳面上才有賺到錢。例如日圓跌到100圓的時候賣掉，而在日圓跌到105圓的時候會買回來，這樣就賺了5圓。
至於「事業投資實際需求」這邊，雖然所佔的比例不多，但是因為「事業投資實際需求」這裡買日圓是為了要發員工薪水以及支付款項，因此買了就是買了，賣了就是賣了，不會像「投機買盤」這樣賣了又馬上買回來，買了又馬上賣掉。也就是雖然「投機買盤」在市場上流動的資金大很多，但多半會再反向操作以確定利益，因此反而是「事業投資實際需求」這邊的買盤/賣盤較容易為外匯市場帶來衝擊。
當然，能夠撼動外匯市場的，除了上述兩大資金以外，各國央行的總裁也有撼動外匯市場的能力。例如美國聯準會(FRB)的葉小姐、歐洲中央銀行(ECB)的德先生、日本銀行的黑先生等，只要講幾句話，就可以讓市場上沖下洗。
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而目前現在日圓狂漲，大家都認為是第一段提到的五大風險，使得資金往相對安全的避險貨幣「日圓」移動，才導致狂漲的。但其實仔細思考，就知道問題可能不是這麼單純。例如日本的隔壁國，常常有金先生，動不動就射了，而日本的財政其實也負載累累，甚至國債暴落說從來沒有停歇過。因此日圓真的算是安全資產嗎？根據SMBC信託銀行的資深外匯分析師尾河真樹的講法，就可以知道大部分的投資家買日圓，並不是因為日圓是安全資產。
先來說說日本投資家的心態好了。日圓低利率，大家都知道，所以如果市場好的時候，日本投資家要賺錢，一定是去借低利率的日圓，來買高利率的貨幣或外國國債。因為光是這樣的行為，就可以賺到中間的利差。但一旦景氣反轉，日本的投資家反射性的動作，就是賣掉高利率的貨幣，將錢換回日圓來償還日圓，因此只要景氣反轉，日圓就會被大量購買。當然，對沖基金就是因為熟知這樣的道理，因此在景氣反轉時就會作多日圓，加劇日圓的漲幅。此外，許多像是超短期買賣的CTA商品投資顧問系統，電腦就是設定在日圓漲時，系統自動買進日圓，就因為這樣的系統，而使得日圓價格更加劇，急速地被堆高。
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至於今後日圓走勢如何？其實第一段所提到的五大風險，正是左右今後日圓漲跌的重要因素。雖然美國聯準會的葉小姐在去年升息了，照理說今年原本也會有好幾次的升息。在正常的情況下，只要美國升息，就會讓資金賣日圓買美元，使得日幣回貶。但由於美國製造業景氣指數(ISM)惡化，同時又因為原油價格暴跌，使得能源關聯企業出現了危機，連帶引發其他產業的風險，因此葉小姐2月時在國會發表的證詞，也鬆口表明可能減緩升息步調，甚至考慮採取負利率政策。
而在人民幣方面，金融巨鱷索羅斯也槓上了習近平，要做空人民幣等亞洲貨幣，並說中國經濟的硬著陸是不可避免的。如果人民幣走貶，勢必會帶來日圓上漲的壓力。此外，像是德意志銀行2015年的最終赤字高達過去最高的68億歐元，使得市場迴避風險的態勢增強，進而購買相對安全的資產：日圓。當然，像是北韓及中東的地政學上的風險，也是讓投資家轉趨保守，進而購買日圓避險的原因之一。也因此，即使日銀祭出負利率政策，想要讓日圓貶值，還是抵擋不了世界景氣減速的潮流。今後，日圓匯率到底會怎麼走？日本許多外匯專家預測2016年大概就是在110~120區間移動。看來日圓兌台幣0.25的匯率，短期間不太可能看得到了。
近期如果有要購買日本房屋的朋友，如有預計使用貸款，如果將來世界經濟持續低迷，日圓回漲的幅度可能更高，而相對的，包含台幣等亞洲貨幣也可能貶值，屆時可能以後還款會越還越多。海外置產，匯率風險不可不知。
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